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［转］10分钟让你全面了解当前世界金融危机
发贴日期：
2008-10-10 [ 0人评论过 ]
对金融危机最普遍的官方解释是次贷问题，然而次贷总共不过几千亿，而美国政府救市资金早已到了万亿以上，为什么危机还是看不到头？有文章指出危机的根源是金融机构采用“杠杆”交易；另一些专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期（Credit Default Swap, CDS）。那么，次贷，杠杆和CDS之间究竟是什么关系？它们之间通过什么样的相互作用产生了今天的金融危机？在众多的金融危机分析文章中，始终没有看到对这些问题的简单明了的解释。本文试图通过自己的理解为这些问题提供一个答案，为通俗易懂起见，我们使用了几个假想的例子。有不恰当之处欢迎批评讨论。
一。杠杆。目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
二。CDS合同。由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不运行进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。
三。CDS市场。B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20 亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。
四。次贷。上面 A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。
五。次贷危机。房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G 濒临倒闭。
六。金融危机。如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A 赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。
七。美元危机。上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10％的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是300亿的200倍。如果说美国政府收购价值300亿的CDS之后要赔出1000 亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国政府就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施，美元大贬值已经不可避免。
以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。
一。杠杆。目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
二。CDS合同。由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不运行进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。
三。CDS市场。B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20 亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。
四。次贷。上面 A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。
五。次贷危机。房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G 濒临倒闭。
六。金融危机。如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A 赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。
七。美元危机。上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10％的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是300亿的200倍。如果说美国政府收购价值300亿的CDS之后要赔出1000 亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国政府就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施，美元大贬值已经不可避免。
以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。
CANON 50D 发布了
发贴日期：
2008-08-26 [ 0人评论过 ]
戳
Sensor • 22.3 x 14.9 mm CMOS sensor
• RGB Color Filter Array
• Built-in fixed low-pass filter (with self-cleaning unit)
• 15.5 million total pixels
• 15.1 million effective pixels
• 3:2 aspect ratio
Image processor DIGIC 4
A/D conversion 14 bit
Image sizes • 4752 x 3168
• 3456 x 2304
• 2353 x 1568
File formats • RAW (.CR2; 14-bit)
• JPEG (EXIF 2.21) - Fine / Normal
• RAW + JPEG (separate files)
• sRAW1 (7.1 MP)
• sRAW2 (3.8 MP)
Lenses • Canon EF / EF-S lens mount
• 1.6x field of view crop
Dust reduction • "EOS Integrated Cleaning System"
• Self-cleaning sensor unit (filter in front of sensor vibrates at high frequency at start-up and shutdown - can be disabled)
• Dust Delete Data - Data from a test shot is used to 'map' dust spots and can be later removed using Canon DPP Software
Auto focus • 9-point TTL CMOS sensor
• All points cross-type for lenses of F5.6 or faster
• Center point additionally sensitive with lenses of F2.8 or faster
• AF working range: -0.5 - 18 EV (at 23°C, ISO 100)
Focus modes • One shot AF
• AI Servo AF
• AI Focus AF
• Manual focus
AF point selection • Auto
• Manual
Predictive AF • Up to 8 m
AF assist • Stroboscopic flash
AF microadjust • +/- 20 steps
• Adjust all lenses by same amount/individually adjust up to 20 lenses
Metering • TTL 35 zone SPC
• Metering range: EV 0.0 - 20 EV
Metering modes • Evaluative 35 zone
• Partial (9% at center)
• Spot metering (approx. 3.8% at center)
• Center-weighted average
AE lock • Auto: One Shot AF with evaluative metering
• Manual: AE lock button
Exposure compensation • +/-2.0 EV
• 0.3 or 0.5 EV increments
Exposure bracketing • +/- 2.0 EV
• 0.3 or 0.5 EV increments
Sensitivity • Auto ISO (100-1600)
• ISO 100 - 3200
• 0.3 or 1.0 EV increments
• H1 (6400) and H2 (12800) expansion
Shutter • Focal-plane shutter
• 100,000 exposure durability
• 30 - 1/8000 sec
• 0.3 or 0.5 EV increments
• Flash X-Sync: 1/250 sec
• Bulb
Aperture values • F1.0 - F91
• 0.3 or 0.5 EV increments
• Actual aperture range depends on lens used
White balance • Auto
• Daylight
• Shade
• Cloudy
• Tungsten
• Fluorescent
• Flash
• Custom
• Kelvin (2500 - 10000 K in 100 K steps)
WB bracketing • +/-3 levels
• 3 images
• Blue / Amber or Magenta / Green bias
WB shift • Blue (-9) To Amber (+9)
• Magenta (-9) to Green (+9)
Picture style • Standard
• Portrait
• Landscape
• Neutral
• Faithful
• Monochrome
• User def. 1
• User def. 2
• User def. 3
Custom image parameters • Sharpness: 0 to 7
• Contrast: -4 to +4
• Saturation: -4 to +4
• Color tone: -4 to +4
• B&W filter: N, Ye, Or, R, G
• B&W tone: N, S, B, P, G
Image processing • Highlight tone priority
• Auto lighting optimizer (4 settings)
• Long exposure noise reduction
• High ISO noise reduction (4 settings)
• Auto correction of lens peripheral illumination (vignetting)
Color space • sRGB
• Adobe RGB
Viewfinder • Eye-level pentaprism
• 95% frame coverage
• Magnification: 0.95x(-1 diopter with 50 mm lens at infinity)
• Eyepoint: 22 mm
• Interchangeable focusing screen Ef-A standard (2 other types optional)
• Dioptric adjustment: -3.0 to +1.0 diopter
Focusing screens
(optional) • Ef-A (Standard Precision Matte - included)
• Ef-D (Precision Matte with grid)
• Ef-S (Super Precision Matte for easier manual focus)
Mirror • Quick-return half mirror (transmission:reflection ratio 40:60)
• Mirror lock-up (once or multiple exposures)
Viewfinder info • AF points
• Focus confirmation light
• ISO sensitivity
• Shutter speed
• Aperture
• Manual exposure
• AE Lock
• Exposure compensation amount
• AEB level
• Spot metering area
• Flash ready
• Red-eye reduction lamp on
• High-speed sync
• FE Lock
• Flash compensation amount
• ISO speed (while changing)
• WB correction (while changing)
• Highlight tone priority icon *
• B&W mode icon
• Warnings
• Maximum burst for continuous shooting
• Buffer space
LCD monitor • 3.0 " TFT LCD
• 920,000 pixels
• 7 brightness levels
• 160 ° viewing angle
• Dual anti-reflection
LCD Live view • Live TTL display of scene from CMOS image sensor
• 100% frame coverage
• 30 fps
• Real-time evaluative metering using CMOS image sensor
• Best view or exposure simulation
• Silent mode
• Grid optional (x2)
• Magnify optional (5x or 10x at AF point)
• Three AF modes - Live mode/Quick mode/Face Detection
• Histogram
• Remote live view using EOS Utility 2.0 (via USB or WiFi/Ethernet using WFT)
Record review • Off
• On (histogram via INFO button)
• Display mode same as last used Play mode
• 2 / 4 / 8 sec / Hold
Playback modes 1. Single image with exposure, file number, storage slot
2. As 1 but also image count and quality
3. Detailed exposure information, thumbnail and luminance histogram
4. Less detailed exposure info., thumbnail, luminance and RGB histograms
Playback features • Optional blinking highlight alert
• Optional AF point display
• Magnified view (up to 10x)
• 2x2 or 3x3 thumbnail index
• Jump (by 1, 10, 100 images / by screen or date)
• Delete / Protect
Flash • Auto pop-up E-TTL II auto flash
• FOV coverage up to 17 mm (27 mm equiv.)
• Guide number approx 13 m / 43 ft (ISO 100)
• Cycle time approx. 3 sec
• Flash compensation +/-2.0 EV in 0.3 or 0.5 EV increments
• X-Sync: 1/250 sec
External flash • E-TTL II auto flash with EX-series Speedlites
• In-camera flash configuration (currently only 580 EX II)
• Wireless multi-flash support
• PC Sync
Shooting modes • Auto
• Creative auto
• Program AE (P)
• Shutter priority AE (Tv)
• Aperture priority AE (Av)
• Manual (M)
• Auto depth-of-field
• Portrait
• Landscape
• Close-up
• Sports
• Night portrait
• Flash off
• Camera user settings 1
• Camera user settings 2
Drive modes • Single
• High-speed continuous: 6.3 fps
• Low-speed continuous: 3 fps
• Self-timer: 2 or 10 sec (3 sec with mirror lock-up)
棒子隔手宣布:
发贴日期：
2008-08-14 [ 0人评论过 ]
张娟娟是韩国人四米大
张涓涓老乱!包三口棒子!赞!
张涓涓老乱!包三口棒子!赞!
CANON下月出5DII 50D
发贴日期：
2008-08-14 [ 0人评论过 ]
同事刚在蜂鸟看到的 我在狂找中..
说5D 1600W+想素 3存屏 每秒6张 三代处理器 还带顶闪 ISO可扩展到50-6400
50D 1200W+
说5D 1600W+想素 3存屏 每秒6张 三代处理器 还带顶闪 ISO可扩展到50-6400
50D 1200W+
[清字第0804号]度捏天无聊新天地拍新航ＭＭ
发贴日期：
2008-07-30 [ 0人评论过 ]
ＭＭ正好飞上海拉无册起拍照片...
从捏带来饿无怕捏...
无是交关哈啊..
汗堂堂嘀....
捏瑟了...
随便拍拍开心就好...
发片子了 ＳＨＥ插队速度...
01
从捏带来饿无怕捏...
无是交关哈啊..
汗堂堂嘀....
捏瑟了...
随便拍拍开心就好...
发片子了 ＳＨＥ插队速度...
01
[清字第0803号]红星２ＭＭｓ轧闹猛
发贴日期：
2008-06-23 [ 0人评论过 ]
么空弄照片了
随便寻了１０张发发 大家看ＭＭ心情阿愉快
颜色稍微拉了下 么力道好好叫Ｐ了
和谐就好
先下要插队饿
０１
随便寻了１０张发发 大家看ＭＭ心情阿愉快
颜色稍微拉了下 么力道好好叫Ｐ了
和谐就好
先
下要插队饿０１
[清字第0802号] ＜＜小散牛牛＞＞
发贴日期：
2008-06-14 [ 42人评论过 ]
我叫牛牛 公司小白领 平常炒炒小股票 
最新消息：CNN正式道歉了
家乐福股价逆市下跌
[清字第0801号]渐进的挑战——或可如此摄A1
发贴日期：
2008-04-13 [ 55人评论过 ]
一年半么去上赛场了
因为坐在看台上拍车子其实很BORING
真想下到赛道去拍啊
可是该死的LARRY你在哪里...
还有小麦你还是没有带我去过PITS
西无特额五星额朋友从来只给无弄票子不帮无搞证件
还有团市委志愿者部那群家伙从来就是打哈哈自己也下不到赛道额一讲
么劲么劲么劲啊
断命主席台哈无聊 一个弯道啊么的利用
只有哈拍排了
....或者挑战下自家.....
因为坐在看台上拍车子其实很BORING
真想下到赛道去拍啊
可是该死的LARRY你在哪里...
还有小麦你还是没有带我去过PITS
西无特额五星额朋友从来只给无弄票子不帮无搞证件
还有团市委志愿者部那群家伙从来就是打哈哈自己也下不到赛道额一讲
么劲么劲么劲啊
断命主席台哈无聊 一个弯道啊么的利用
只有哈拍排了
....或者挑战下自家.....
我觉得 目前 火箭跟SSEC。。。
发贴日期：
2008-03-13 [ 1人评论过 ]
SSEC跟火箭战绩的负相关性还是满强俄...
已出
最新消息IV:美国股市开盘了
最新消息III: 联储降息75点至3.5%
最新消息II：欧洲央行入市干预
最新消息：美联储紧急会议
发贴日期：
2008-01-22 [ 47人评论过 ]
商议提前降息
2、韩国股市盘中休市5分钟
3、传各国央行可能联手干预
2、韩国股市盘中休市5分钟
3、传各国央行可能联手干预
ＣＪＶ内射...
津巴布韦9月通胀率高达8000% 发行面值75万纸币
发贴日期：
2007-12-25 [ 3人评论过 ]
2007年12月25日 11:19:23 中财网
非洲东南部的津巴布韦最近引入了新版货币，最高面值居然为75万津巴布韦元，其他两种为25万和50万津元，以此来解决民众在银行提款难的问题。
近年来，物资短缺导致津巴布韦境内的物价大幅上扬，9月份的通货膨胀率高达8000%。
我们的生活是多么美好~
非洲东南部的津巴布韦最近引入了新版货币，最高面值居然为75万津巴布韦元，其他两种为25万和50万津元，以此来解决民众在银行提款难的问题。
近年来，物资短缺导致津巴布韦境内的物价大幅上扬，9月份的通货膨胀率高达8000%。
我们的生活是多么美好~
[菜字第0707号]和谐腊肉的处子战——红牛卡丁车赛
发贴日期：
2007-11-29 [ 43人评论过 ]
受腊肉的邀请 去看他参加的07红牛杯卡丁车赛再次蹭器材 腊肉的 d200+s100-300/4 有句说句 用不大来
[清字第0706号]蹭拍ＯＬ之星光灿烂ＬＵＬＵ
发贴日期：
2007-11-25 [ 60人评论过 ]
意外的蹭拍
机器不是自己的 镜头也不是自己的 滤镜也不是自己的
机器不是自己的 镜头也不是自己的 滤镜也不是自己的